聯準會上調點陣圖，中國經濟疲軟，歐元區上修終端利率| 2023年7月市場聚焦

美國6月景氣較5月小幅改善，點陣圖上調

FED調查顯示緊縮風險小於預期/6月就業持續強勁降低2H衰退擔憂，但短期整體景氣復甦動能較弱，使得資金一方面尋找下個擴張期的成長來源(AI)的同時資金集中在大型股，帶動主要國家股市及科技股5~6月顯著上漲；隨著第二季財報即將公布及投資人逐漸調整對2H衰退看法，預計部分5~6月上漲較多的科技股在財報季前期可能會面對投資者先行獲利了結狀況，而資金集中在大型股的現象也將隨著衰退疑慮降低而改變外溢。
短期市場可能因上述兩種現象的共同影響而小幅回調整理，但中期而言目前即將進入景氣復甦主升段，股市廣度預計將改善，因此預計1)風險資產整體回調幅度有限；2)可開始多尋找循環股中目前價格反應還相對落後，具有落後補漲空間的類股機會。
點陣圖對今年調升兩碼的終端利率預估所發出的鷹派信號和鮑威爾記者會都暗示緊縮週期並未結束；今年降息機率確實下降，我們認為主要反映景氣復甦。

中國經濟數據疲軟，市場關注政策刺激；歐元區上修終端利率

中國人行加碼寬鬆，先後調降逆回購、SLF以及MLF政策利率，LPR5Y利率估計將非對稱下調。5月經濟指標顯示中國復甦進一步減速，工業生產和零售銷售增速放緩，不過市場已反映第二季數據動能減緩；現在開始博弈政策預期，市場信心改善，由於4~5月數據以及6月高頻來看，估計Q2景氣動能將較預期弱，估計後續一系列政策組合拳近期有望陸續出臺，貨幣寬鬆還是大方向。符合預期，H2陸續出爐增量寬鬆政策。
ECB更新歐元區經濟預測，當中上修通膨預期，並些微下修經濟增長預期，會中提及核心通膨次數多達18次，顯示ECB正在將焦點轉移至核心通膨，由於Q1薪資增長有加速跡象將導致核心通膨有上行風險，我們上修對ECB的終端利率預期至4%(Depo rate)。

資料來源：Bloomberg, 2023/6/30為止最新資料

資料來源：Bloomberg, 2023/06/30為止最新資料