中國一直以來都是投資人長期關注的新興市場，而近兩年來隨著美國對中國開啟貿易戰，配合中國人行在貨幣政策上持續進行改革，並因應肺炎疫情使貨幣政策的進一步寬鬆，該如何快速掌握中國經濟的發展重點呢？以下將從中國的經濟結構以及面臨的挑戰開始，並一次解讀貿易戰對中國的影響，以及近期人行政策的重點，快速帶你了解中國經濟的最新變化！
一、中國經濟結構
對於中國經濟結構的刻板印象，可能認為中國擁有剛剛突破14億的總人口，應該是消費大國，或者對於其擁有「世界工廠」的地位，而認為它是出口導向的國家。但其實拆解中國的GDP結構，中國的投資佔GDP比重高達4成以上，不但超過消費佔整體GDP的比重，同時也是全球主要經濟體中，投資項目比例最高的國家，主要由於中國早期大量投資建設沿海加工出口區，並積極進行經濟市場化，這樣的現象在2001年加入WTO後達到高峰，成功使中國成為「世界工廠」！長期投資大於消費的結果也造成產能過剩的問題愈趨嚴重，即使經歷2008年金融海嘯所造成的貿易大幅衰退，中國並未藉機轉型，反而大幅擴增基礎建設與房地產，使投資佔比過高的問題仍然未獲改善。
二、中國經濟目前面臨的四大挑戰
若觀察中國GDP表現，可以發現除了呈現趨勢性下跌外，甚至最新2020 Q1的GDP成長率還因新冠肺炎疫情產生年增率-6.8%的大幅衰退！而中國除了短期需要面對新冠肺炎疫情導致全球需求的降溫外，中國經濟實則面臨了4個主要的長期挑戰，以下將一一做說明。
(1)經濟轉型面臨瓶頸，貿易戰爆發疊加壓力
就如前述所提，中國經濟有著投資比重過高的問題，而投資佔比超過消費的結果，就是引發中國產能過剩的主要原因，因此2017年中國第19次全國代表大會，政府正式提出「去產能、調結構」，制定明確目標以降低投資，並擴大內需。然而觀察中國社會消費品零售，可以發現其成長動能一路趨緩，擴內需的長期目標遇到一定阻礙。而內需成長率受阻下，中國只能仰賴外需來消化過多的產能，但中美貿易戰的爆發又造成出口成長率走緩。整體而言，中國經濟轉型過慢，再加上遇到貿易戰對外需的衝擊，使得經濟成長率受到一定的壓力。
(2)政府仍過度依賴投資刺激經濟
由於中國自身調結構的過程緩慢，投資項目仍然為中國政府刺激經濟的主要手段。觀察中國固定資產投資細項中，國有控股投資和民間投資走勢，可以發現到當景氣較佳時，國有控股投資年增率持續滑落，然而當景氣走弱時，如2015年美國升息所造成的新興市場風暴，和2019年中美貿易戰逐漸擴大時，中國仍依賴增加國有投資以支撐經濟，使經濟結構的調整再度面臨挑戰。
(3)政府打擊影子銀行，部分企業出現資金短缺
當銀行貸放給企業時，若金額龐大，銀行將要求企業提供抵押品，而中國許多高違約的族群由於無法提供足夠的抵押品，使許多企業在無法透過正常管道向銀行貸款時，產生「影子銀行」幫助這些企業取得資金，也就是透過表外融資的方式借款給低信用的客戶，然而這樣的過程卻造成中國金融體系存在不透明、高槓桿的問題。
為了降低金融風險，中國監管單位自2017年開始加強監管這些不良金融借貸的發生，主打去槓桿政策，然而這樣的作法也使過去依靠特殊管道融資的企業，由於本身違約風險高而出現融資困難的問題，最直觀的就是看到表外融資的存量以及增量同步滑落，整體社會結構出現流動性短缺，面臨改革前的陣痛期。
註-表內、表外：所謂表內是指銀行的資產負債表。由於中國銀行受限於法規，無法透過一般貸款方式向部分高風險企業貸放資金，因此銀行會利用表外的方式，將資金貸放出去，又不會紀錄在資產負債表內，因此能規避法規限制，但同時造成過度槓桿風險。
(4)債務問題嚴重，成內需消費和金融體系隱憂
由於中國房價快速成長，根據人行公布的貸款資料計算，發現近10年中國居民槓桿率由2009年的24%升至2018年的53.2%，中國居民負債在房貸壓力的增加下而快速高漲，同時也成為壓抑中國居民消費的主因。
另外，地方政府的債務問題，所衍伸的金融體系不確定性也成為未來經濟發展的隱憂。2008年金融海嘯後，中國政府提出4兆救市方案，要求地方政府配合大量基礎建設或擴大社會福利，然而由於地方政府財政薄弱，只能依靠大量融資，根據中國審計署的調查，地方債務從2007年開始幾乎一路上升至今，至2018年已經接近20兆的水準。除了顯性債務外，由於舊制預算法的規定，地方政府不能藉由債券發行籌措資金，因此面對龐大壓力下，僅能透過地方平台融資，卻也同時造就龐大的隱形債務，為整個金融體系埋下極大不確定性。
介紹完中國的經濟結構以及主要面臨的4大挑戰後，我們將從貿易戰的角度出發，一次分析貿易戰的起源、影響，和人行近期的主要政策，進一步觀察中國經濟的未來動向！
