武漢疫情燒全球，避險意識速抬頭
中美貿易戰雖見稍緩，但中國於農曆年間爆發新型冠狀病毒疫情，金融市場再現波動。隨投資人風險趨避心理漸增，資金漸流向全球債券市場，推升已開發國家政府債券價格上漲。另，受惠殖利率較高優勢，新興市場債同獲青睞。亞洲貨幣兌美元雖多呈跌勢，但當地債市擁股市資金挪移題材，提供上漲動能。
就經濟基本面而言，中美簽署第一階段貿易協議，稍提供市場喘息空間。儘管後續仍有問題需要解決，但雙方漸朝暫緩和取消關稅方向前進，仍為正面訊息。另，中國承諾美國未來將增加進口，改善金融跨境交易，實施更嚴格的智慧財產權監管，並在貨幣管理方面提高透明度，營造和緩氛圍。
聯準會主席鮑威爾一月下旬表明目前利率水準是適當的，同時傳遞提振通膨的決心。歐洲央行按兵不動，中國人行透過中期貸款工具為市場注入流動性，鑑於疫情對經濟衝擊難免，稍提供景氣支撐。
在固定收益方面，美國二年期公債殖利率自1.58％下滑至1.33％，五年期自1.69％下滑至1.32％，十年期自1.92％下滑至1.51％。
二、投資組合表現與分析
截至一月底止，本投資組合年化報酬率為6.08％，優於參考指標 (30％MSCI世界指數+70％彭博巴克萊全球綜合債券指數)，其中新興市場長期高收益債券、新興市場短期混和債券，及非美國已開發國家大型價值型股票績效較佳。另，一月投資組合報酬率為0.11％，其中以美國大型價值型股票，及美國中期投資等級債券績效稍優。
三、展望與策略
中美貿易情勢未定、英國脫歐變數猶存、經濟數據疲弱、地緣政治風險持續干擾金融市場，新型冠狀疫情增添未來不確定，引發股市動盪。另，美國長短天期公債殖利率曲線倒掛疑慮，及景氣進入擴張末期，同限縮股市未來報酬空間。面臨目前情境，如何參與股市上漲行情過程中，兼顧後續震盪風險，成為兩難抉擇。在投資組合中，減少與景氣連動較深及高貝他股票，同時多元分散至穩定配息，或具競爭力的防禦型類股，或為較佳策略。
另，防禦性股票有助於降低整體投資組合波動性，並減緩下檔風險，同時具有參與股市上漲的機會。在低利率的環境下，股息通常在總報酬中占較大且穩定比重，較低波動性則有助於降低市場動盪期間所帶來的虧損，為因應今年波動過程中，獲取合理報酬的配置選擇。
【重要資訊揭露與警語】
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