中美貿易歇戰,股債雙贏
去年困擾市場的政經事件預期獲得解決,使全球金融市場2019年全年以漲勢告終。今年初,美國和中國宣稱已達成「第一階段」協議,雙方你來我往的動作暫時畫下句點。英國方面,首相強森(Boris Johnson)所屬的保守黨,在議會選舉中贏得多數,預計英國在1月底脫離歐盟後,市場揮別不確定性的疑慮。大環境瀰漫有利氣氛加上基本面回溫,公債以外的利差性產品表現亮麗,尤以高收益公司債與銀行貸款為甚。
美國十年期公債殖利率受就業數據影響攀升,2019年12月一度接近2%水準。新興市場央行則延續貨幣寬鬆立場,土耳其、巴西、墨西哥和俄羅斯等國家都調降利率,此情勢提振當地債市表現。
股票方面,全球股票的股息收益率自前月2.44%下降至2.39%。截至12月底,美股收益率為1.82%,較前月下滑,歐洲股市收益率則為3.68%,表現較高。
受十年期公債值利率攀升影響以及對於領先經濟指標的觀察,美國股票與投資級債券目前持中立態度。
依據美國與已開發市場的預估本益比,預計美國股票表現或落後於其他已開發市場。債市方面,預期短期間高收益債券表現將優於投資級債券,兩者之間的利差縮小代表投資人樂觀預期,亦有助抵減股票市場波動。
歐洲股票的表現則預期與歐洲債券類似的溫和走勢,從價格指標「股票收益率相對於十年期債券殖利率」 及股票動能來看,股票將繼續得到支撐;債券價格則因歐洲殖利率近期的變化和領先指標數據略為負向,使其得到支撐。
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