2019年12月「亞洲佈局通」月報

中美貿易談判暫落定，亞洲資產震盪走揚

此前美國通過香港人權民主法案以及新疆法案，加劇美中談判不確定性，所幸雙方於今年初順利簽署第一階段貿易協議，除將去年下旬新徵貨物關稅削減一半，且放棄其他計劃中關稅，更提高中國對美國貿易採購量，並協助在中美商保護自身智慧財產。另外大西洋另一端的英國國會選舉由保守黨取得多數，可望避免硬脫歐所帶來的風險，利多訊息激勵市場樂觀氣氛，帶動風險性資產走揚。

亞洲方面，中國經濟數據明顯回溫，12月官方製造業採購經理人指數連續兩個月站上50榮枯線。加上貨幣政策穩健中保持靈活，1/6日更調降金融機構存款準備金率0.5個百分點，有助緩解市場擔憂，帶動中港股市走強。但印度最新一期經濟成長率放緩，且央行意外維持基準利率不變，壓抑前月印度股市漲幅。

此外，受美國半導體個股財報正向與記憶體產業樂觀前景所帶動，台灣與南韓科技股引領大盤走高。債市方面，聯準會維持基準利率不變且對經濟前景展望正向，帶動公債債券殖利率脫離偏低水平，但風險性債券如亞債仍維持穩定報酬，但亞洲當地貨幣債亦受惠人民幣走強而轉強。

二、展望與策略

隨著中美貿易協商與英國硬脫歐等不確定性逐步降溫，且全球各地越來越多區域，經濟數據皆出現觸底回升跡象，短線投資氛圍趨正向。預期後續觀察重點，聚焦市場如何對中美協議細節之回應、美元走勢與新興市場資產關聯度，並嚴密監控是否有利多出盡的跡象，應對市場變化。

現階段新興市場評價面仍較成熟市場具吸引力，短線貿易衝突降溫，長線各國財政體質已轉好，預期未來在當地官方政策加持下，有助新興市場回溫。

亞洲經濟主要為出口導向，但各國央行寬鬆的貨幣政策可望緩和經濟下行風險，中美雙方順利簽署協議後，投資焦點將回歸基本面。亞洲各國增長動能仍可期待，同時當地企業體質持續改善，槓桿比例下降，利息覆蓋率提升，投資等級債與高收益債信評雙雙呈現改善，因此亞洲債券有相對較高預期報酬和較低波動度之優勢，故比其他利差商品具吸引力。

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