2018年5月市場聚焦

美國啟動貿易戰，主因來自貿易逆差及期中選舉考量

3月以來，美國川普政府一再以徵收關稅手段，挑起全球貿易保護主義敏感神經。由經濟角度來看，在美國政府提出強硬的鋼鋁關稅，及對中國進口商品課徵關稅措施後，白宮官員即提出藉由各項貿易談判以換取豁免或減輕關稅之說法，顯示美國希望運用提高關稅之威脅性手段，增加貿易赤字談判的籌碼；由政治角度來看，今年11月美國將進行期中選舉，如共和黨能保持兩院多數黨地位，則川普於2020年獲得連任機會將增加。近期州長及國會議員改選中，共和黨已連續5次失利，民意變動之快，使得共和黨危機意識竄高，故在期中選舉臨近之際，啟動對中國貿易戰，希望通過對中國外貿之強勢態度，來爭取期中選舉選票。然而，若貿易戰升溫，實質衝擊選民利益，應也是美方所不樂見的情況。

中美貿易雙方互嗆分貝雖緩和，但不確定性仍未完全消除

4月初美國條列徵收自中國進口規模達500億美元之關稅項目後，中國立刻針對美國原產之106項商品加徵25%關稅，雖使全球二大經濟體間激烈貿易爭端加溫，但中國國家主席習近平於博鰲論壇釋出包含開放市場及加強智慧財產權保護等重要政策方向，美國總統川普隨後亦正面回應，表示歡迎中國進一步開放經濟，使美中貿易爭端引起之不安緩解。美國政府在正式執行關稅之前，會有一段磋商期，預期這段期間雙方可能互釋善意，但為爭取有利條件，研判雙方互相嗆聲分貝也不會就此熄火，貿易保護主義的不確定因素，短期內對金融市場影響仍未完全消除。

金融市場位處高檔，需注意不如預期之修正，進而影響風險性資產表現

目前市場預估2018年美國S&P500企業獲利年增率為18.5%，仍逐步上調，製造業信心及消費成長力道亦因稅改激勵，第一季並創下金融海嘯後新高表現。近期油價走高，導致通膨預期走揚而推升利率，較不利企業獲利及消費動能，使市場容易出現不如預期之修正，後續將留意貿易爭戰及通膨預期上升的波動，是否影響企業獲利表現及經濟預期，對未來景氣成長及金融市場造成傷害。

美國採購經理人指數

美國消費成長

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