股市的長期趨勢一直以來都會反應景氣的好壞，而台股也不例外，而台灣作為出口導向的代表國家，出口佔GDP比重達6成，其中電子零組件出口更佔出口比重的3成，因此台灣電子業的榮枯也和整體台股的表現息息相關。
而觀察近20年電子零組件出口和台股的關係，可以發現電子出口的榮枯具有一定的循環關係，連帶影響台股的相對強弱。
而究竟哪一個指標可以讓我們較為精確捕捉台灣電子出口強弱的轉折點，進而掌握台股買賣方向呢？為你介紹一個指標-「未完成訂單-客戶存貨」！
(1)未完成訂單、客戶存貨是什麼？兩者相減所代表的意義？
在國發會每月公佈的製造業採購經理人指數(PMI)中，有兩大指標可以帶領我們瞭解訂單循環的現況：「未完成訂單」以及「客戶存貨」。
「未完成訂單」為考量產能與新接訂單下，尚未完成交貨的部分，大於50表示未完成訂單量上升；小於50則表示訂單量下滑。
「客戶存貨」則象徵客戶端的存貨情形，高於50顯示需求小於供給，下游廠商的庫存水位已高，對上游訂單的需求量將有所下降；低於50表示需求大於供給，下游廠商需要更多的貨品，進而持續刺激增加訂單，當「未完成訂單-客戶庫存」大於0時，即顯示訂單擴張且客戶缺貨，將帶動良好的訂單循環。
然而若「未完成訂單-客戶庫存」小於0時，即顯示存貨過高且訂單縮手，訂單循環朝向負向發展。
(2)訂單循環的三個時期
而在利用「未完成訂單-客戶存貨」對照台股的關係前，了解訂單循環明確的三個階段有助於利用這個指標。訂單循環可分為三大階段：
1. 訂單熱絡期：客戶端銷售暢旺、存貨水平低，製造端訂單能見度高、出貨熱絡，市場呈現供不應求。
2. 訂單縮手期：產品滯銷、庫存水平高，客戶不再因為缺貨而追加訂單，市場出現供過於求。
3. 訂單回溫期：去化庫存的成果逐漸浮現，客戶重啟一輪補貨需求，市場供需趨向平衡。
(3) 如何用「未完成訂單-客戶存貨」訂定投資策略
了解完「未完成訂單-客戶存貨」和訂單循環的三個階段，我們就可以結合兩者的關係，並對照台股的表現來擬定相關投資策略：
1. 「未完成訂單-客戶庫存」為正值(訂單熱絡期)
從訂單回溫期擴張至訂單熱絡期，象徵未來景氣熱絡，此時通常台股上漲動能較強，投資人可考慮加碼台股部位。
2.「未完成訂單-客戶庫存」為負值(訂單縮手期)
從訂單熱絡期回落至訂單縮手期，訂單循環出現警訊，此階段台股動能不足，甚至出現修正風險，建議減少台股部位，保持謹慎態度，伺機等候重新佈局。
3.「未完成訂單-客戶庫存」負值不再破底(訂單回溫)
從訂單縮手期返至訂單回溫期，訂單能見度稍微提高，而訂單回溫期的持續時間較短，投資人需要密切關注「未完成訂單-客戶庫存」的回正時機並有所延續，以確實進入訂單熱絡期。
近期由於新冠肺炎的因素，行情波動較大，但長期股市的發展仍需觀察基本面的變化，而「未完成訂單-客戶庫存」就是一項觀察台灣景氣狀況的重要風向球，投資人可將這項指標作為投資台股的參考指標之一。
