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掌握印度市場投資關鍵(下)-稅改、貨幣政策大利多

最後更新時間: 2020.02.25

在掌握印度市場投資關鍵(上)-政經結構3大特點,我們已經提到印度的三大經濟特點,而現在我們將解析印度近期最大的財政政策-企業減稅方案、以及印度央行的貨幣政策,一同掌握印度的投資成長利基!

一、調降企業稅方案出台,目標刺激投資力道

2019年印度經濟面臨多項內外的不利因素,外有全球經濟成長趨緩、中美貿易摩擦、印巴軍事衝突,內有印度大選不確定性、失業率增加、農民債務危機,2019 Q2、Q3 GDP成長率分別為+5.0%、+4.5%,經濟動能有所趨緩。觀察細項,2019 Q3固定資本形成+1.0%相較Q2的+4.0%呈現明顯走弱,顯示印度經濟成長有減速的疑慮。

為了刺激印度國內投資氛圍,印度財政部長希塔菈曼(Nirmala Sitharaman)於2019/9/20(五)的記者會上宣布大幅調降企業基準稅率計畫,預估注資規模將達1.45兆印度盧比(約204億美元,佔印度GDP約0.7%),而印度本次稅改的三大重點如下:
(1)印度國內企業稅自30%大幅下調至22%。
(2)2019/10/1(二)以後成立的國內製造業企業,可享15%企業稅(原25%)。
(3)不適用前兩項稅改條件之企業,亦可享15%最低公司稅(原18.5%)。

印度1993/94財政年度首次統整全國企業稅率(40%),並於1997/98財政年度調降至35%,爾後20年的企業稅率大多介於30%~35%之間。此次調降稅率將使得印度企業稅率優於全球平均的23.79%、緊追亞洲國家平均的21.09%,不僅有助於改善本土企業獲利情形(約5%~10%)、提振資本投資誘因外,還有望提升印度製造業在國際間的價格競爭力,進一步吸引今年以來中美貿易供應鏈移轉的企業投資,帶動實體經濟的良性循環。

二、央行寬鬆外加優化利率傳導機制,挹注經濟動能

有鑒於印度經濟成長趨緩和主要央行紛紛採取寬鬆政策,印度央行從2019年2月以來,啟動連續五次調降基準利率135bp的降息週期,以期望重振經濟成長動能。

然而2019年10月前降息的傳導效果緩慢,商業銀行新承作貸款的「加權平均貸款利率」(Weighted Average Lending Rate, WALR)僅下降29bp,因此印度央行於2019年10月推動銀行引入「外部基準貸款利率」(External Benchmark Based Lending),銀行新承作的個人、零售、中小企業貸款利率需要和印度央行的政策利率掛鉤。而2019年12月印度央行利率決議的聲明稿也表示,這項措施對於隔夜貨幣市場、3個月非金融商業本票、1年期公債、5年期公債、10年期公債都有顯著的傳導效果,重要的WALR利率下降幅度也有所增加,而隨著舊制貸款逐漸到期、展期轉換為新制後,預估傳導將持續改善,有助於印度央行寬鬆對於實體經濟的挹注效果。

結論、印度市場成長潛力佳,可關注投資佈局機會

2018年印度投資支出處於高峰期,固定資本形成年增率維持雙位數成長,而進入2019年,受到整體需求走弱的影響,企業因而選擇大幅調降資本支出,然而近期印度央行表示從「企業融資」、「銀行/金融機構的專案貸款」相關數據中,已經看到投資活動有回溫跡象。另外,若觀察長期印度的固定資本形成走勢,可以發現趨勢大致符合三、四年一次的庫存循環(Kitchin Cycle),投資相對走弱的情形有望即將落底,加上稅改利多實際反映企業獲利面、降息傳導至商業貸款利率,印度經濟重獲強勁成長動能可期。

整體而言,印度受惠於人口紅利及消費為主的經濟結構,相對其他出口導向為主的新興市場穩健,並隨著減稅效應發酵、央行降息傳導,印度市場為投資人可以密切關注的潛力標的。

看完印度的政經概況介紹,是不是對印度市場未來發展抱持想像呢?

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