央行政策續偏寬鬆，提供債市上漲題材
美國聯準會、歐洲央行維持寬鬆步調，然美中貿易緊張情勢稍緩，中國宣布豁免美國部分農產品關稅，美國則將原訂於10月開徵關稅時間延後兩周，推升市場風險情緒，並帶動成熟國家公債殖利率彈升。
歐洲央行將於11月重啟資產購買計畫，導致歐洲周邊國家，跟德國同天期政府公債間的殖利率差距縮減，資金朝正殖利率、較長天期資產靠攏也是因素之一。其中，義大利是近期利差收斂主要受惠者，因該國聯合政府誓言提出符合歐盟財政標準的2020年預算案，避免重蹈去年對立覆轍。另，英國脫歐不確定性猶存，且當地經濟數據放緩，致英國公債殖利率下滑，但英鎊已漸擺脫低迷走勢，明顯走揚。儘管目前企業新發行債券為數眾多，但仍擁全球央行寬鬆，及資金湧入雙重優勢，先前偏弱的新興市場債券、貨幣亦漸扭轉先前頹勢。
二、投資組合表現與分析
投資組合配置中，以美國及已開發國家大型價值型股票資產表現較佳，新興市場短期混合債券績效則相對落後。但投資組合9月整體表現仍亮眼，並且優於參考指標 (30％ MSCI全國家世界指數 + 70％ 彭博巴克萊綜合債券指數)。
三、展望與策略
全球貿易量下滑、製造業數據疲軟，及平均工時下降，顯示全球經濟成長確有放緩趨勢。另，考量預估本益比，美國稍有利其他已開發國家，但因公債殖利率曲線趨於平坦，透露經濟前景可能減緩，預期美股未來表現應與其他已開發國家股市相類似。
然而，美國股票收益率目前高於十年期公債殖利率，在評價面上可望持續為美股帶來支撐，維持美股優於投資級債前景思維。在固定收益方面，由於股票波動度下降，及高收益債與投資級債間利差收斂，預期高收益債短期後續仍有表現空間。另，評估歐洲股票價格動能、估值，及歐洲政府債券殖利率等因子，預期歐股表現將優於歐債。
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