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2018年4月市場聚焦

2018年3月美國升息一碼後,除非經濟數據進一步走強,預期聯準會今年將有2碼升息空間,利率走勢動向將為金融市場關注焦點。經濟持續擴張,企業獲利成長動能仍佳,為金融市場良性發展延續,提供主要支持力量。

2018.04.13
投資展望-2018年3月
2018年3月美國升息一碼,利率走勢為金融市場關注焦點

2月份開始國際金融市場劇烈波動,源於美國經濟動能暢旺,初領失業救濟金人數低位盤旋。ISM製造業採購經理人指數顯示廠商信心樂觀,訂單能見度佳及需求暢旺亦導致存貨減少,而就業市場可望進一步成長,帶動美國平均時薪續推向上,或使市場解讀為勞動吃緊,恐帶動通膨快速增溫。

聯準會主席包威爾在聽證會上,對美國經濟及通膨逐步回升至2%目標展現信心。由於財政刺激政策才剛開始,仍有足夠時間觀察政策變化對經濟之實際影響,聯準會現階段認為中期經濟展望溫和擴張,並上調GDP預估,顯現對美國經濟成長仍趨樂觀。故我們認為3月升息之後,除非經濟數據進一步走強,預期聯準會今年還有2碼升息空間。

經濟持續擴張,企業獲利成長動能仍佳,為金融市場主要支持力量

全球景氣在經濟龍頭美國帶領下,從成熟國家到新興國家,已看到全面復甦的趨勢,基本面改善加上市場資金仍充沛下,刺激總體經濟持續好轉,企業獲利也見增長,成為股市上漲動力。

不同以往,通膨多隨景氣擴張而上揚,近幾年景氣回溫過程中,卻仍呈現低速通膨。主因緣自產業結構改變,自動化生產部分取代人力,壓抑薪資增長,進而影響個人消費。

隨著經濟成長腳步加快、需求升溫,研判未來仍將傳導至物價,進而推動通膨回溫。而成熟國家景氣升溫後,原先超寬鬆的貨幣政策也將陸續轉變,帶動利率揚升。然而就歷史經驗而言,只要經濟成長力道勝過通膨上升的衝擊,並不會影響基本面的改善趨勢;長期來看通膨發展仍屬溫和,貨幣政策並無急速緊縮的必要性,若企業獲利穩定成長到可忽略資金成本上升之影響,則對金融市場良性發展仍可延續。

未來可預見的是通膨溫和提升、貨幣政策轉趨中性及金融科技進展促使市場有效性提高。面對地緣政治與貿易談判所致的短期不確定性,唯有堅持長期、穩健、合理的資產配置才有助穩定投資績效。

美國採購經理人指數
美國採購經理人指數
2018年2月ISM製造業採購經理人指數由59.1增至60.8,高於預期之58.7。新訂單與生產皆由12月之金融海嘯後新高持續回落,但仍持續站穩在快速擴張區間,整體而言,製造業採購經理人指數趨勢維持擴張步伐。
資料來源:Bloomberg,截至2018/3/21最新資料
通貨膨脹率
通貨膨脹率
美國2月CPI月增0.2%,與市場預期相同;個人消費支出月增0.2%,與市場預期相同,年增率則持平在1.8%已持平一段期間,未來應不至於大幅拉升,顯示通膨仍屬溫和。
資料來源:Bloomberg,截至2018/3/21最新資料
美國企業獲利
美國企業獲利
美國企業獲利穩定增長,已看到復甦增長的趨勢,在年成長率方面亦呈現向上推升的態勢。預期2018年亦將引領企業獲利朝向攀升的方向。
資料來源:Bloomberg,截至2018/3/21最新資料

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