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2018年6月市場聚焦

全球製造業採購經理人指數走緩,反映經濟基本面放緩疑慮,一旦市場不確定性升高,恐將進一步抑制經濟擴張步伐。美國利率走揚推升美元走強,新興市場貨幣承壓,短線新興資產仍有波動修正壓力。

2018.06.01 國泰世華銀行
KV
 
全球製造業採購經理人指數走緩, 反映經濟基本面放緩疑慮

4月份全球製造業採購經理人指數止跌回彈,自2017年12月指數來到近3年來高檔,隨後呈現逐月走低,其中歐洲製造業採購經理人指數明顯走弱,考量其原因可能是美國開始實施貿易關稅,包括對鋼鋁進口加徵關稅;歐元今年第一季相對走強,壓抑出口類股表現;德國政府減少支出,以期在2019年達到政府負債比降至60%,進而抑制政府投資增長等;另外,美國製造業採購經理人指數近2月連續走弱,其中新訂單指數與生產指數連續4個月下滑,反映需求增長疑慮,可能進一步造成企業投資放緩。

目前美國經濟及企業投資活動相對活躍、消費增長溫和,一旦市場不確定性升高,包括中美貿易爭端、地緣政治衝突,以及升息帶來利率成本上揚等利空,將可能壓抑投資活動,恐將進一步抑制經濟擴張步伐。

 

美國利率走揚推升美元走強, 新興市場貨幣承壓

美元指數從4月中開始反彈走強,惟亞洲新興市場貨幣從今年初即呈現貶值趨勢,包括印尼盾、印度盧比、菲律賓披索等,部分反映通膨落底回升,未來貨幣政策將由寬鬆轉趨中性,降息空間有限,債券套利空間縮小。反映全球需求回升與地緣政治風險升高,第二季開始油價明顯走揚,推升通膨預期,導致美債殖利率揚升,美債與新興市場債券利差縮小,進而造成資金開始回流美元、拋售新興市場貨幣與債券。

目前新興市場國家經濟基本面包括財政赤字與經常帳,均較亞洲金融風暴時期明顯改善,本次新興市場債券與匯率下跌,多反映利差與美元因素。只是需留意的是,過往美國製造業經理人指數從高檔回落,易導致新興股市進行修正,同時在資金不再進一步寬鬆下,短線新興資產仍有波動修正壓力。

全球製造業採購經理人指數放緩, 景氣擴張不確定性升高
製造業採購經理人趨勢
2018年4月全球製造業採購經理人指數持平。全球指數已在去年12月見高,已開發國家相對穩健,歐洲則放緩相對明顯,目前新興市場多數國家指數多落在50附近。
資料來源:Bloomberg, 2018/5/18為止最新資料
新興市場國家消費者物價緩步回升
亞洲主要國家消費者物價
亞洲主要國家消費者物價多脫離過去低檔,緩步走高,近期油價持續走揚,預期將壓縮貨幣政策空間
資料來源:Bloomberg, 2018/5/18為止最新資料

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