2018年6月市場聚焦

最後更新時間： 2018.06.01

全球製造業採購經理人指數走緩, 反映經濟基本面放緩疑慮

4月份全球製造業採購經理人指數止跌回彈，自2017年12月指數來到近3年來高檔，隨後呈現逐月走低，其中歐洲製造業採購經理人指數明顯走弱，考量其原因可能是美國開始實施貿易關稅，包括對鋼鋁進口加徵關稅；歐元今年第一季相對走強，壓抑出口類股表現；德國政府減少支出，以期在2019年達到政府負債比降至60%，進而抑制政府投資增長等；另外，美國製造業採購經理人指數近2月連續走弱，其中新訂單指數與生產指數連續4個月下滑，反映需求增長疑慮，可能進一步造成企業投資放緩。

目前美國經濟及企業投資活動相對活躍、消費增長溫和，一旦市場不確定性升高，包括中美貿易爭端、地緣政治衝突，以及升息帶來利率成本上揚等利空，將可能壓抑投資活動，恐將進一步抑制經濟擴張步伐。

美國利率走揚推升美元走強, 新興市場貨幣承壓

美元指數從4月中開始反彈走強，惟亞洲新興市場貨幣從今年初即呈現貶值趨勢，包括印尼盾、印度盧比、菲律賓披索等，部分反映通膨落底回升，未來貨幣政策將由寬鬆轉趨中性，降息空間有限，債券套利空間縮小。反映全球需求回升與地緣政治風險升高，第二季開始油價明顯走揚，推升通膨預期，導致美債殖利率揚升，美債與新興市場債券利差縮小，進而造成資金開始回流美元、拋售新興市場貨幣與債券。

目前新興市場國家經濟基本面包括財政赤字與經常帳，均較亞洲金融風暴時期明顯改善，本次新興市場債券與匯率下跌，多反映利差與美元因素。只是需留意的是，過往美國製造業經理人指數從高檔回落，易導致新興股市進行修正，同時在資金不再進一步寬鬆下，短線新興資產仍有波動修正壓力。

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