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市場重新聚焦通膨,物價為何重要

最後更新時間: 2021.11.19


了解原物料價格為何暴漲,把握⾏情修正

隨冬季逐漸到來,⼤宗原物料再度進入季節性旺季,不過本次在反聖嬰現象的影響下,美國 Henry Hub 天然氣價格 9 ⽉以來⼀度上漲超過 30%,全球電價飆漲,同步帶動 ICE 紐卡斯爾煤價 9 ⽉底也看到 40% 以上的漲幅,WTI 及布蘭特油價雙雙突破7 ⽉新⾼,9 ⽉美國 CPI 年增率再度創下⾦融海嘯以來的新⾼的 5.4%,市場重新聚焦通膨,對於『暫時性』或是『永久性』通膨的論述再度引起討論,⽽這將如何影響市場⾏情︖



為何物價那麼重要?停滯性通膨與資⾦緊縮是市場最擔憂的事

消費者物價指數(CPI)可以作為是衡量經濟成長非常重要的指標,⼀般來說,在景氣熱絡時因需求上升,將會推動物價上漲,帶動企業獲利,形成⼀個正向循環,但是當物價上漲幅度過⼤,便有可能反過來壓抑到購買⼒,甚至引發停滯性通膨,因此各國政府普遍希望將通貨膨脹率維持在溫和的成長率,以美國為例,聯準會的兩⼤⽬標,⼀為促進最⼤就業,⼆便是穩定物價,過去聯準會將通膨⽬標定錨於 2% 的年增率,⼀但通膨超過⽬標,聯準會便會啟動緊縮,如縮減購債、升息,減少市⾯上貨幣流通量,以此提⾼貨幣價值,增加購買⼒以對抗通膨。





由於食品及能源價格波動較⼤,消費者物價指數(CPI)又可以簡單分為整體CPI 及扣除以上兩者的核⼼ CPI,更能真實反應家計購買⼒的變化,⽽今年以來,不論是整體通膨或是核⼼通膨皆遠遠超過聯準會 2% 的⽬標,主要便是來⾃於能源價格的飆漲,9 ⽉美國整體通膨率來到 5.4%,然能源項⽬年增率則是上漲了超過 20%,回顧 70 年代,兩次能源危機的油價暴漲,皆曾經造成美國嚴重衰退,本次的價格暴漲,也重新引發市場對於『停滯性通膨』,以及聯準會是否有可能快速緊縮資⾦,以達到壓抑通膨的⼿段。




結論

物價指數除了反映整體經濟景氣的運作,也同時決定了貨幣政策的⾛向,進⽽影響到全球資⾦的流動性,當資⾦寬裕時,便有利於各⼤資產評價的拉升,帶動如同肺炎疫情以來的全球『資⾦⾏情』,反之流動性若收緊,資⾦撤出評價過⾼、基本⾯較差的標的風險⼤增,在下⼀篇⽂章,我們將講述近期通膨現況以及資⾦⾯的去向,會如何影響後續⾏情發展。



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