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2018年第1季專題:經濟改善延續,全球成長積極可期

2017年全球股市表現強勁,IMF預期為2012年以來最快的經濟成長速度。隨著主要市場經濟政策漸趨一致、改革穩健成長,以及風險因素降低,2018年全球經濟成長值得期待。

2018.01.26
2018年第1季專題:經濟改善延續,全球成長積極可期

經歷2014至2016年上半年的經濟放緩及金融市場震盪,2017年全球股市表現強勁,國際貨幣基金(IMF)預期2017全球經濟成長速度為2012年以來最快的3.6%,主要國家經濟改善持續。自金融海嘯以來,隨成熟及新興國家結構改革進入尾聲,漸趨一致的經濟發展與政策動向,都將使2018年全球經濟增長積極可期,以下為主要國家經濟與投資展望。

投資加快,美國2018年經濟增長加速

2016至2017年油價回升及國際景氣好轉,美國企業獲利明顯改善,銀行信貸活動熱絡,有助企業增加資本支出,加上稅改方案通過,對美國景氣影響正面,預期2018年美國經濟有機會成長2.3%,高於今年表現。

美國經濟穩定擴張
美國經濟穩定擴張
註:CEO經濟展望指數為領先1季
資料來源:Bloomberg。
美國消費穩定成長
美國消費穩定成長
資料來源:Bloomberg
供給側改革及環保政策延續,2018年中國經濟穩健發展

2016年中國政府透過供給側改革及更嚴格的環保政策,調整行業產能過剩現象。隨企業獲利成長,資本支出及就業市場可望進一步改善,預期政府主導的金融監管持續,實體經濟及金融業活動增溫,中國可望維持穩健成長表現。

中國金融業增長
中國金融業增長
資料來源:Wind,Bloomberg。
中國規模以上工業經營狀況
中國規模以上工業經營狀況
資料來源:Bloomberg。
消費增長加速,2018年歐元區經濟仍可擴張

歷經金融海嘯及歐債危機期間的經濟疲弱成長,2014年歐洲央行 (ECB) 開始實施量化寬鬆(QE)後,利率下降,加上低油價帶動消費上揚,也帶動投資回溫,固定投資穩定正成長。預期2018年歐元區經濟成長進入高原期,仍可保持近2%成長步伐,反應景氣持續擴張。

歐元PMI走勢
歐元PMI走勢
資料來源:Bloomberg。
歐元區內需表現
歐元區內需表現
資料來源:Bloomberg。
出口與觀光,支撐日本經濟成長

受人口老化及薪資停滯拖累,近年日本經濟主要仰賴出口及年均20%以上的赴日觀光人數增長,日本經濟受全球景氣影響愈大。IMF預計全球2018年經濟成長將加速至3.7%,有助於日本出口及觀光業增長,此外日本境內消費者信心已經回升至2013年來新高,民眾消費動能也將改善。

日本外貿趨勢
日本外貿趨勢
資料來源:Bloomberg。
赴日旅遊趨勢
赴日旅遊趨勢
資料來源:Bloomberg。

整體而言,經濟改善延續,風險因素降低,2018年全球成長積極可期。投資機會與風險,將著重下列面向關注:

  1. 新興股優於成熟股表現
    預期2018年新興市場經濟增長加速,且幅度優於成熟國家,尤其受惠於全球景氣好轉的亞洲新興出口經濟體,原物料價格回升帶動的拉美、東歐,都將是投資亮點。

  2. 歐洲義大利選舉對市場及經濟的實質影響有限
    2016至2017年美國選舉、英國脫歐及歐洲多個國家選舉過後,2018年全球面臨的非經濟不確定因素亦將減少,主要政治變數是2018年3月義大利選舉,目前反歐盟的五星運動黨民調仍高居首位。然而,觀察近年英國脫歐、義大利修憲公投、加泰隆尼亞獨立公投後的市場反應,以及脫歐談判漸回歸理性的漫長溝通過程,預計義大利選舉對市場及經濟的實質影響都非常有限。

  3. 主要央行寬鬆政策漸調,市場流動性仍為寬裕
    2018年主要國家將不再擴大寬鬆政策,美國聯準會的縮減資產負債表計畫,面對銀行大量超額準備金,實際上對市場流動性影響甚小,再加上歐洲與日本僅是對量化寬鬆政策進行調整,預期2018年市場流動性仍將維持寬裕。

  4. 資產配置仍是股優於債
    受到央行QE追捧、退休基金長期配置規模成長,導致債券殖利率下降,股票相對債券本益比仍處低位階,加上企業獲利及全球景氣改善,資產配置股優於債仍是較佳選擇。

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